近期铜价继续延续窄幅震荡走势。

      7月28日，LME期铜小幅下跌，最新报13673美元/吨，跌0.63%。

        美国通胀数据开始出现降温迹象，市场对于美联储年内加息时点预期再度出现调整，美元指数在101点附近高位滞涨，加息预期对铜价的施压作用有所减弱。美伊局势再起波澜推升市场对地缘政治风险的担忧，铜价因此难有表现。

　　货币预期调整 市场关注美国铜关税　

　　美联储6月会议纪要显示，美联储在6月16日至17日的会议上一致投票决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，该利率水平自去年12月以来一直未变。与此同时，政策声明删除了有关未来政策方向的任何暗示。官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率。同时越来越多的官员认为，AI投资热潮可能成为通胀持续维持高位的重要推动因素；中东战争以及关税政策是另外两大通胀风险。　　

　　沃什在国会货币政策听证会“首秀”中释放政策信号。听证会上沃什重申对持续高通胀“零容忍”，并表示断言一次CPI回落不足以宣告降通胀胜利。此外，沃什未透露任何利率路径，强调未来仍将依据数据决定行动，且就业与通胀并非二选一的“残酷选择”。另外，其表示资产负债表改革会提前预告，并坚持货币政策独立性。

　　美国关于铜的关税政策是近期宏观市场需要关注的重点，当前市场有提前反馈利多嫌疑。

　　原料供应偏紧 铜价存在支撑

　　近期，海外矿石供应依然延续偏紧格局。据外媒5月8日报道，自由港已将旗下位于印尼的Grasberg铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较此前预期晚一年，受此影响，市场对铜精矿供应紧张忧虑提升，进口铜精矿加工费加速下跌。此外，秘鲁政府7月2日宣布，因厄尔尼诺现象持续发展并可能引发强降雨及重大灾害风险，全国796个区市进入为期60天的紧急状态，据报道，目前主要铜矿生产运营整体暂未受明显影响，生产活动维持正常，但矿石运输、生产物资供应、矿工通勤及船期等物流环节可能受到一定扰动。

　　从当前全球交易所库存结构来看，精炼铜库存继续流入美国。上期所精炼铜库存在7月继续延续6月中旬以来的去库进程，截至7月下旬，库存降至不足8万吨，已经达到年内最低库存水平，与往年同期基本持平；LME铜库存亦在6-7月明显减少，7月下旬库存已经降至30万吨以下，较5月初40.1万吨已经减少约25%；COMEX精炼铜库存自4月中旬起进一步增加，截至7月下旬，COMEX精炼铜库存已经增加至68万吨以上。

　　综上，若美国铜关税政策未见落定，则铜价将继续窄幅震荡态势。