温和通胀、加息预期降温和美元走弱重新点燃黄金买盘，但分析人士分歧仍在：这只是战术性反弹，还是长期牛市重启？杰克逊霍尔会议、美联储政策与通胀风险将成为关键变量。

2026年的黄金市场并不容易把握。截至目前，金价年内回报率已接近归零，但过去一年累计涨幅仍超过1000美元。

上周，黄金迎来1月以来最强单周表现，黄金矿业股则录得2008年以来最强劲的五日涨势。部分投资者因此重新押注金价将延续反弹，但市场同时也存在回调风险。

曾担任乔治·W·布什总统特别助理、并曾任国家经济委员会成员的皮帕·马尔姆格伦（Pippa Malmgren）认为，支撑黄金的长期因素并没有消失。

“黄金就是新的黄金，”马尔姆格伦表示。她认为，美国财政支出失控、全球其他地区经济增长疲弱，都意味着通胀压力仍可能持续。

马尔姆格伦还指出，特朗普政府推行昂贵的海外战争，也加剧了部分投资者的不安。在这种环境下，一些资金重新选择黄金作为较为保守的价值保存工具。

全球央行持续增加黄金储备也是这一趋势的重要表现。AllSource Investment Management创始人兼管理合伙人帕特里克·肯尼迪（Patrick Kennedy）表示，“央行从未停止买入”。

亿万富翁对冲基金经理约翰·保尔森（John Paulson）同样看好黄金。他近期接受CNBC采访时表示，黄金仍处于长期上涨趋势的早期阶段，背后的原因包括市场对纸币信心下降以及政府支出失控；保尔森自2009年以来一直看多黄金。