2026年以来，国内锌锭社会库存呈现出明显的逆季节性累积态势，总量一度突破21万吨的高位。其中，1月5日库存仅为10.41万吨，到7月13日已达到21.11万吨的峰值。6-7月正值高温多雨天气，室外施工受阻，镀锌结构件需求明显下滑，下游企业开工率回落至60%附近，导致现货市场呈现贴水成交状态，库存消化速度极为缓慢。供应端方面，截至2026年9月，国产锌精矿加工费已跌至-2200元/金属吨附近；进口TC同样震荡下滑至-120美元/干吨附近。

9月开始，部分冶炼厂因亏损增加检修，推动库存从21万吨去化至18万吨。短期看，9月下旬至10月初的去库节奏受双节备货支撑，下游逢低备库增多，现货成交活跃，沪市对10合约升水涨至80元/吨，升水结构修复印证了去库有效性。

但10月之后，去库持续性面临考验：炼厂检修结束供应或环比回升，10月出口量级预计难以超越9月，叠加国庆假期下游提货放缓，库存存在阶段性小幅增加的可能。后市密切跟踪双节后复工节奏及库存变化。