智利铜矿罢工持续发酵，节后买盘强劲回归。全球库存惊现极端分化，现货趋紧信号频出。铜市还能涨多久？

周五，受矿端供应中断担忧、最大消费国中国需求活跃的迹象，以及美国以外地区显性库存趋紧的支撑，铜价正迈向2.0%的周度涨幅。LME期铜涨1.68%报14550.0美元/吨，周涨2.04%随着中国结束为期一周的长假重返市场，衡量中国进口铜胃口的洋山铜溢价在本周尾声升至每吨135美元，创下了四年来的新高。

全球库存分化与现货趋紧格局

库存数据显示，上海期货交易所监测的仓库铜库存上周末报58744吨，较9月底增加了20000吨，此前该库存曾降至2024年1月以来的最低水平。与此同时，最新数据显示，LME注册仓库的铜库存净流出2200吨，降至233025吨的六周低点。

自2025年以来，尤其是在过去六个月里，为应对潜在的精炼铜进口关税，大量铜资源被发往美国，这为铜价提供了持续支撑。目前，Comex库存已达到创纪录的711609吨。LME近期供应紧张的局面依然明显，周四现货铜合约对三个月期合约的溢价（现货升水）收于每吨97美元。

矿端罢工隐患与投行观点

摩根士丹利在一份报告中表示，美国囤货步伐的任何放缓都可能使市场感觉更为宽松，但市场的需求一直保持韧性，且供应端正面临重大的中断风险。

在矿端方面，智利安托法加斯塔公司旗下的Centinela铜矿工会表示，正在进行的罢工将开始对11月份的产量造成实质性压力。虽然安托法加斯塔此前曾淡化罢工的影响，但目前的局势无疑加剧了其他矿山发生供应中断的潜在风险。智利Centinela铜矿与工会将于周二恢复谈判，智利Centinela铜矿和两个工会将于周二在地区劳工当局提议的自愿调解程序下恢复谈判，该公司周六表示，与此同时该矿场的罢工仍在继续。由Antofagasta Minerals旗下Centinela与Minera Esperanza Distrito Centinela两个工会之间的谈判将于当地时间上午10点在智利北部城市安托法加斯塔举行。Centinela表示欢迎恢复谈判，并仍致力于达成协议。该公司表示，在罢工期间，其一直遵守劳动法和工人罢工权利，维持运营。该公司补充说，周五对该矿进行的劳动检查进展正常，并得到了公司的全面配合。

另外，智利国家铜业公司（Codelco）两名工人在公司旗下的埃尔特尼恩特（El Teniente）矿区遭遇了泥石流事故。而就在不到两周前，该公司运营的另一处矿山也发生了一起致命事故。Codelco周日发表声明称，影响智利中部的恶劣天气引发了这起事故，事发地点位于该矿山的露天开采区。当时该区域共有三名工人，其中一人已获救并被送往医疗机构，另外两人的位置已确定，救援行动正在进行中。事故发生在当地时间下午2点左右，地点位于Cráter Norte区域。这起事故是全球最大铜生产国面临的最新挫折，该国目前正艰难应对产量下滑、运营中断以及日益加剧的劳资紧张局势，而铜价则在历史高点附近徘徊。 

另外，铜市供应端也不断趋紧，智利铜业委员会表示，智利科亚瓦西铜矿8月铜产量同比下降25.1%，至2.65万吨。 智利埃斯孔迪达铜矿8月铜产量同比下降27.6%，至7.61万吨。智利国家铜业公司8月铜产量同比增长8.9%，至10.17万吨。