上海期货交易所最新公布数据显示，10月23日当周，沪铜库存明显回升，周度库存增加26.51%至54,356吨，降至月内最低位。目前整体库存水平依旧处于历史低位，对铜价底部仍构成支撑。国际铜库存减少967吨至9802吨。

　　伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存明显累积，最新库存水平为273,750吨,增至近三个月新高。经纪商Marex策略师Alastair Munro表示，近期LME铜库存增加，是随着合约交割日临近、COMEX相对LME期铜溢价收窄所致。从目前库存结构来看，LME美国仓库铜库存占该交易所全部铜库存约62%，LME在美国的仓库属保税设施，金属可在无需缴纳关税的情况下储存；符合条件的铜品牌可在缴纳关税后转移至竞争对手COMEX的仓库。上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为798,516短吨。

数据来源：上海期货交易所、伦敦金属交易所、芝商所

　　自2025年秋季起，受美国232条款关税预期影响，推高COMEX相对LME的持续溢价，贸易流向发生显著偏转，驱动全球可流通精铜大规模向美国集中，形成“美国累库、非美持续去库”的极端库存分化格局。美国本土消费仅占全球6%-7%，而COMEX铜库存却沉淀了三大交易所逾七成可见库存。随着政策落地节点反复延后，2026年6月30日商务部提交评估报告后的90天决策窗口期结束，总统尚未签发精炼铜关税执行令，市场对精炼铜征税的确定性下调，COMEX相对LME期铜溢价收窄，铜资源单向涌向美国的阶段性现象有所退潮。当前市场最大的不确定性，依旧是美国精炼铜关税政策。