
在展望2019年的商品市场之前,我们先回顾一下2018年的商品市场。
2018年至今其实是一个震荡格局,年初至今基本持平。
虽然工业品指数全年波动不大,不同商品之间的表现是很分化的。
供应方面: 今年的供应端也是很有特点,这种特点体现在扰动很多,高度的不确定性。
锌 今年大家一直预期锌的供应会有显著的上升,但实际上一直都没有兑现。过去几个月锌的加工费大幅上升,而产量反而持续大幅负增长。因为环保制约了冶炼产能的发挥。
钢材 钢材放到压轴,因为过去几个月钢材供应端上发生的故事实在太精彩了。 唐山是中国乃至全世界最大的钢材产地。 在过去的几个月,唐山对钢厂的环保限产政策经历了大于10次大变化,平均10天变一次。 每一份文件,都有可能是并不会被执行的,甚至当天下午收回的。 每一个传言,都是有可能会被辟谣再坐实再辟谣的。 直到现在,我们依然不知道未来会怎样? 限产还是不限产,至今仍然是一个谜题。
需求方面: 需求下滑,供应增长维持,所以,看到2019年底,工业品价格总体将是下跌趋势。
钢材 市场对螺纹钢,无论供应端还是需求端,预期都是很悲观的。供应端看到唐山至今还没限产,认为供给侧时代一去不回,需求端一致认后面会很差。 所以,螺纹钢的曲线的远期贴水程度,达到了历史最高水平。按螺纹钢期货,市场已经定价1年内,螺纹钢现货要跌1200块。 但是上面讨论过,钢的需求,看3个月左右,有很高的不确定性,有可能继续强势。 而供应端,也是有很高的不确定性,目前没减产,但后期到底减不减产,依然不清楚。尤其最近两天北京重新雾霾了,环保减产的预期重新变强。 而钢的库存却非常低,到上周为止还在大幅下降,近月逼仓的风险始终存在。 所以,我理解螺纹钢,以及产业链上的铁矿石,焦煤焦炭,当前都属于高度不确定的品种。
锌 预期很差,无论对供应的预期还是对需求的预期都很差。远期深度贴水。 但现实的变差迟迟没有到来。库存位于历史低位,且还在持续下降。
看得更远一些
如果看2020年往后,我们会发现,最大的几个主要商品,包括:石油,橡胶,铁矿石,供应增速都将明显放缓。 而2020年后,中国和全球经济本轮调整也逐渐完成,渐次触底复苏。 2020,会是大宗商品新的一轮上升周期的起点。  |