2024年，氧化铝期货作为国内大宗商品期货市场中的一匹“黑马”，以年度超30%的涨幅位居涨幅榜前列，其活跃度也持续提升。

然而，进入2025年，氧化铝较2024年呈反转之势，出现一轮较大幅度的调整，成为1月份以来商品市场跌幅较大的品种之一。

其中，氧化铝期货主力2502合约从最高的4780元／吨一线跌至3600元／吨以下，跌幅约25%。同期，氧化铝现货价格从5700元/吨一线跌至4100元/吨一线，跌幅约28%。

“当前，氧化铝价格处于历史高位区间，行业利润也处于非常高的水平。在高利润刺激下，供给端增长弹性较大，供需格局将发生反转。”分析师表示，2025年，国内外氧化铝供应均有明显增加的预期，但实际运行产能取决于铝土矿的供应情况。国内氧化铝新增产能预计超1200万吨，国外氧化铝新增投产预计在500万吨，一旦新增产能逐步落地，将显著改变当下氧化铝市场的供需结构。而需求端将处于平台期，电解铝运行产能已接近“天花板”，后续会有部分产能置换，很难再有大的新增产能。

“届时，氧化铝基本面将从供不应求转为供过于求。这意味着氧化铝生产利润将逐步回归合理水平，主要以氧化铝价格高位回落来实现，但价格跌至盈亏平衡线以下的可能性较小，成本支撑作用将非常明显。”分析师表示，目前，氧化铝远月合约基本贴近当前生产成本，近月合约存在较明显的调整空间。另外，2025年几内亚铝土矿发运仍是需要重点关注的问题，一旦出现突发因素扰动，或形成阶段性行情。