上周全球纯镍库存上升，伦交所镍库存维持快速上升表现，镍进口盘面利润仍处亏损区间，进口窗口维持关闭状态。当前国内镍铁冶炼厂仍处于亏损状态，生产驱动较弱，产量预计维持低位运行。印尼方面，矿端仍然维持偏紧表现，高品位镍矿升水高位运行。总体来看，短期镍价受印尼政策及市场情绪影响波动抬升运行；长期来看，供给缩减与需求增长预期将使得原生镍过剩情况缓解进而推动镍价重心上移，但过程或有反复。投资者需结合宏观经济情况、印尼矿端政策动态进行策略操作。

综合来看，我们认为目前镍系产品下游实际需求表现尚待数据验证，而当前成本支撑仍存，情绪推动盘面价格走强，但考虑到累库仍在进行，基本面驱动尚未显现，操作方面谨慎跟随突破趋势。