节性需求改善预期遭遇宏观数据疲软，铜市陷入弱现实与强预期博弈。

8月21日，伦铜小幅反弹，但整体价格仍处于区间震荡。这一价格表现主要受到基金抛售、美联储政策预期不确定性以及需求疲软等多重因素影响。

宏观政策影响

美联储货币政策预期成为当前市场关注焦点。大宗商品和金融市场正从美联储主席鲍威尔上周五的讲话中寻找线索，以判断美联储是否会在9月16-17日会议上如预期降息25个基点。华联期货分析称：美国财长表示美联储9月份有可能会大幅降息50个基点。这一政策预期变动可能对美元走势产生重大影响，进而波及以美元计价的金属市场。Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示：在缺乏广泛参与的情况下，系统性资金流主导了我们的市场。由于前景仍不明朗，市场难以朝任一方向实质性移动。

供需基本面分析

从库存数据来看，LME铜库存增加1,200吨至156,350吨，同时注销仓单减少500吨至10,750吨，反映出市场现货需求疲软。这一趋势与中国的进口需求减弱相吻合，洋山铜溢价(SMM-CUYP-CN)目前为每吨47美元，远低于5月时的100美元上方水平。现货铜较三个月期铜的贴水(CMCU0-3)已扩大至每吨近100美元，为2月以来最高水平，进一步印证了现货市场的疲软态势。

机构观点与后市展望

对于后市走势，各机构观点存在一定分歧。

华联期货相对乐观，认为：'金九银十'临近，加上国内经济复苏以及政策支持的预期，后期季节性需求向好。该机构建议中线滚动做多，沪铜2510参考支撑位77,500元/吨。这一观点基于对中国电网投资加速与新能源车产量持续攀升的预期，认为这些因素将为铜消费提供结构性支撑。

国投期货则持更为谨慎的态度，强调需要关注本周杰克逊霍尔年会释放的政策信号。该机构指出整体铜市场仍谨慎评估经济增长风险，特别是在7月主要经济数据整体偏弱的背景下。华联期货也承认：7月主要经济数据整体偏弱，但认为国家刺激消费政策等有助于提振市场需求。

总的来看，市场机构普遍认为，在宏观政策方向明朗前，铜价或维持震荡格局。投资者需密切关注美联储政策动向、中国需求变化及库存变动等关键因素，以把握市场节奏。