过去几个月，废铜市场上演了一场惊心动魄的“绕道游戏”。

一些美国金属贸易商，为了规避中国对美国产品征收的 10% 进口关税，选择将本该直接运往中国的废铜，先发往 加拿大、墨西哥、越南等第三国，再改换标签转运至中国。

这种操作风险极高，甚至触碰到法律红线。但为何企业愿意铤而走险？背后反映的是中美贸易战下，全球金属供应链的博弈与再平衡。

美国废铜被迫寻找新出路

在贸易战之前，中国是美国废铜的最大买家。

根据中国海关数据：今年 1 月，美国对华废铜出口 39,373 吨；到 7 月骤降至 不足 600 吨，创下自 2004 年以来最低月度水平。

这意味着，美国废铜几乎被彻底“挡在中国门外”。与此同时，中国的废铜需求并没有下降。7 月，中国总进口量依然高达 19 万吨，与年初持平。

但来源已经发生根本变化：日本、泰国：对华出口量较 1 月翻倍；加拿大：增长 29%；沙特、西班牙、韩国：供应也明显增加。

也就是说，中国依旧需要废铜，但宁愿从别的国家买，也不从美国直接买。

转运游戏：高风险的“换壳术”

知情人士透露，美国废铜的转运操作大致如下：

货物装入集装箱 → 贴上货主标签 → 运往第三国；

在中转地 → 更换标签，改成其他国家产地；

再继续运往中国。

从表面看，这只是简单的“换壳”，但实际上：

在途改换产地属于欺诈行为；如果被中国海关查到，进口商可能面临 巨额罚款甚至刑责；美国出口商也可能因此被卷入法律责任。

Ifchor North America 董事总经理 Emmanouil Xidias 就指出：

如果是 CIF（成本+保险+运费） 条款，风险在货物到港卸货后转移给买家；

如果是 FOB（装运港船上交货） 条款，则货物一旦上船，风险就转移给买家。

换句话说，风险到底落在谁头上，要看合同怎么写。

美国废铜价格崩盘

更直观的反映，是价格。随着特朗普政府的铜关税中将电解铜（cathode）排除在外，导致 COMEX 合约价格大幅下跌，从而缩小了价差。

根据 Fastmarkets：

7 月底，美国 二号铜（No.2 Copper） 相对期货的贴水，创下自 2015 年以来的最大纪录；

贴水一度跌破 -140 美分/磅；

截至 8 月中旬，贴水回缩至 47.50 美分/磅。

为什么会这样？

中国市场缺口：美国废铜无法直销中国，只能滞销；

库存高企：美国国内消化能力有限（仅消耗 40% 的废铜产出），导致仓库爆满；

转运难、变现慢：即便找到买家，绕道运输成本高、周期长。

这直接压低了美国废铜价格。换句话说：美国废铜卖不掉，价格崩了；中国废铜还得买，只能从别的国家买更贵的货。

中国供应链韧性在增强

虽然失去了美国直供，但通过东南亚、加拿大、日本等国补充，中国进口量并未减少。

从战略上看，这是中国对冲地缘政治风险的一种“去美国化”操作。

东南亚正在成为中美贸易“中转站”

泰国、越南的出口量激增，某种程度上就是转运结果。

长远看，这可能催生新的废铜贸易中心，改变区域格局。

美国废铜行业陷入“内卷”

国内消化不了，对外又被关税限制。

价格大幅折让，甚至低于生产和回收成本，行业洗牌在所难免。

总而言之，这场“废铜绕道中国”的故事，其实是中美博弈的一个缩影：

中国 ：用多元化进口保障供应，展现了全球金属供应链的韧性。

美国 ：废铜行业被挤压，价格崩跌，国内市场无法完全消化。

全球市场 ： 东南亚和加拿大意外受益，成为新兴供应节点。

未来，废铜不仅是“边角料”，而可能成为全球铜市定价的新风向标。