周五，氧化铝延续偏弱震荡格局，主力合约最新报2954元/吨，跌0.64%，盘中最低跌至2948元/吨，为近两个月以来新低。市场普遍认为，实际减产规模有限，氧化铝运行产能仍处高位，库存继续累积，导致价格承压走弱。

上期所盘后发布公告，自2026年3月4日起，氧化铝期货新疆地区交割升贴水由升水380元/吨调整至升水300元/吨。

检修与减产是否能缓解过剩？

近期，北方多地部分氧化铝企业进行焙烧炉检修，周期普遍在1-2天，随后迅速复工追产，因此对当月总产量影响有限。调研显示，阅兵期间的运输管控已于9月3日起解除，河北、河南区域逐步恢复运输；此前因环保升级临时关停的焙烧炉也正在陆续恢复生产。数据显示，截至本周四，全国冶金级氧化铝运行产能为8996万吨/年，开工率下降至81.55%，环比下降0.89个百分点，主要受部分企业检修影响。整体来看，产能释放依然高位，检修减产难以逆转供应压力。

下游需求能否支撑价格？

下游电解铝运行产能稳中有增，但对氧化铝的需求增量有限。分析指出：“电解铝产能置换项目继续推进，部分下游维持刚需采购，但多数铝厂原料库存较为充足，叠加非铝需求走弱，买方逐渐占据市场主导。”这意味着，短期内氧化铝需求缺乏大幅改善的空间，供需矛盾难以缓解。

各机构如何解读后市？

新湖期货指出：“近期虽有部分产能检修，但运行产能总体下降有限，产量仍处于历史高位。下游消费增量不足，供应明显过剩，后期新产能投放将进一步加剧过剩，期现价格弱势难免。”

瑞达期货则从原料端切入分析：“几内亚雨季或影响铝土矿供应，但港口库存短期仍充足，国内氧化铝供给量预计保持稳定小增。需求方面，电解铝产能接近上限，需求稳定但难以形成拉动。整体处于‘供给小增、需求稳定’格局，操作上建议轻仓逢低短多，注意风险控制。”

上海中期强调南北价差缩窄：“北方市场偏弱，南方因检修出现一定底部支撑。但总体来看，氧化铝供应仍处过剩格局，价格上方压力显著。”