本周期铜呈现先扬后抑走势，沪伦两市期铜在创下阶段新高后纷纷遭遇获利回调，但总体仍处于高价区间，周线仍有望录得小幅上涨。

周五，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜合约小幅上涨，报9914.00美元/吨，跌势暂缓。

当前伦铜价格继续围绕10000美元/吨关键心理关口波动，市场正谨慎评估工业活动疲软与供应忧虑之间的平衡。

今年迄今，伦铜累计上涨12.9%，自4月初触及的逾16个月低点8105美元已反弹超过22%。

周五，沪铜主力合约则继续小跌，报79800元/吨，距8万大关仅一步之遥。

今年迄今，沪铜主力合约累计上涨8.2%。

宏观与政策：降息预期与美元走弱构成支撑

美元走弱及美联储降息预期成为近期铜价的重要支撑因素。周三美元指数下跌0.3%，使得以美元计价的金属对其他货币持有者更具吸引力。市场调查显示，投资者预期美元在未来数月将持续走弱。

荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师艾娃·曼特表示，周五公布的美国非农就业数据若证实劳动力市场走弱，将增强美联储降息的理由，有助于提振铜等经济增长敏感型金属的需求。但她同时指出，美国全面征收进口关税引发经济增长担忧，持续压制工业金属市场情绪。

供需基本面：中国减产与海外库存高企形成拉锯

供应方面，澳新银行（ANZ Research） 指出，高加工费（TC/RC）可能抑制精炼铜产量，但近期精炼铜产量屡创新高，仍对价格构成一定支撑。

中国精炼铜产量预计出现自2016年以来同期首次下降，9月或环比减少4–5%。分析师指出，废铜供应受限、新税收政策限制冶炼盈利及工厂检修共同导致减产，该因素有望在一定程度上支撑铜价。

需求端则呈现分化态势：中国8月服务业活动增速创15个月新高，制造业新订单增加，经济活动持续扩张；但海外需求疲软，LME注册仓库铜库存自6月底以来上涨75%，COMEX库存年内增长近三倍，高库存对价格构成压力。

机构观点：短期偏强运行，但上行空间受限

南华期货表示，铜价冲高回落与美国经济及金融市场表现关系密切。目前市场焦点集中于美联储降息预期、债市风险及政治不确定性，这些因素共同导致市场出现超涨，铜价随之回落。该机构认为，考虑到供给相对偏紧以及美国经济压力强化美联储降息预期，铜价短期内或仍偏强运行。

尽管可再生能源、电动汽车及人工智能领域蓬勃发展共同提振中长期铜需求前景，且铜矿投资不足问题依然存在，但若海外库存持续积压、全球需求未能同步改善，铜价大幅走强空间仍然有限。