9月5日亚洲早盘，LME基本金属价格表现分化，整体于窄幅区间内波动。

截至发稿，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜微涨0.68%，报9959美元/吨；伦铝微涨0.39%，报2600美元/吨；伦锌微涨0.55%，报2853.50美元/吨；伦镍下跌0.29%，报15215美元/吨。

市场交投情绪谨慎，投资者正密切关注即将公布的美国非农就业数据，以期获取美联储政策动向的进一步线索。

盛宝银行驻哥本哈根大宗商品策略主管奥勒·汉森认为，此次回调可能只是周五经济数据公布前的获利回吐行为，但10,000美元对铜价构成强劲阻力，当前基本面尚不足以支撑价格有效突破该位置。

美元走强与需求疑虑成短期压制

盛宝银行亚太研究团队在一份报告中指出，由于市场在周五美国非农就业数据公布前对强势美元保持谨慎，金属价格的上涨空间可能受到限制。美元走强使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者更为昂贵，从而抑制需求和价格。

澳新银行研究团队表示，投资者正在权衡两方面因素：一方面，电动车制造商比亚迪因竞争激烈下调全年销售目标，引发需求担忧；另一方面，智利国家铜业公司（Codelco）警告其铜产量可能因运营挑战陷入停滞，又从供应端为市场提供一定支撑。

全球库存高企，反映需求分化格局

库存数据持续凸显全球需求分化格局。LME注册仓库的铜库存自6月底以来激增75%，COMEX库存年内几乎翻三倍，反映出海外需求疲软而亚洲局部存在支撑。

供应端则呈现多空交织局面。智利Codelco警告未来产量可能长期停滞在每年550万吨，主因矿山开采深度增加、矿石品位下降及成本上升。与此同时，中国9月精炼铜产量预计下降4%至5%，为2016年以来首次同期下滑，主要受废铜冶炼利润下降及检修增加影响。

机构展望：旺季预期仍存，但上行高度受限

光大期货表示，库存方面，LME库存下降200吨至158375吨；Comex铜库存增加1163吨至274647吨；全国铜社会库存环比周一增加0.85万吨至14.06万吨。

该机构认为，“金九银十”是国内传统消费旺季，在国内进口连续不及预期及废铜政策不明朗导致开工率偏低的背景下，精铜消费有望得到较大提振，需关注国内去库速度。从库存表现来看，消费旺季体现不佳，铜价表现偏谨慎，但基本面改善预期仍然存在，可谨慎乐观看待，但也需注意美国经济衰退预期及高铜价对下游需求的制约，价格上行高度或受限。

市场接下来将继续聚焦美国非农就业数据表现及美元走势，能否有效突破关键阻力位需看到需求端出现实质性改善信号。