美国COMEX铜库存突破40万短吨创历史新高，巨量囤货背后是关税博弈与套利驱动，全球铜市格局正悄然生变！

据外媒报道，由于有利的价格套利持续吸引铜流入美国，美国COMEX交易所认证仓库的铜库存已首次突破40万短吨。

目前伦敦金属交易所铜价约为每吨10,760美元，而COMEX铜价约为每磅5美分，即每吨约11,023美元。这意味着将铜运往美国进行套利是有利可图的。

交易所数据显示，截至11月21日，COMEX铜库存达到402,876短吨，超过了2003年1月创下的399,458短吨的前纪录，并且今年库存量已增长了三倍。

库存水平的大幅攀升始于今年3月，当时交易商争相在前总统唐纳德·特朗普计划征收进口关税之前将铜运往美国。但精炼铜最终获得了豁免，未受8月1日生效的50%进口关税的影响。库存并未因此消耗，反而持续累积，因为美国铜进口的地位仍在审查之中。商务部长霍华德·卢特尼克需在2026年6月底前向特朗普提交关于国内铜市场的最新情况。

交易商认为，美国仍有可能最终对精炼铜进口征收关税，因此正在美国囤积铜，为这种可能性做准备。

根据美国地质调查局的数据，2024年美国精炼铜消费量为158万公吨，这意味着COMEX铜的库存水平相当于美国近四分之一的年需求。

此外，COMEX的铜库存也超过了伦敦金属交易所和上海期货交易所的库存总和。LME作为全球主要金属市场，其铜库存为155,750公吨，而全球最大铜消费国中国的上期所铜库存为110,603公吨。

对于后市铜基本面展望，分析认为，美政府关门闹剧虽然结束，但市场对金融市场流动性担忧不减，股市的不稳定性降低了风险偏好及做多铜价的信心。另外，从全球显性库存来看，整体依然是累库态势，且已接近近年来高位水平，结合国内10月净进口表现，表明进入四季度全球铜需求呈现出疲软态势，国内旺季需求也未有效兑现，高铜价对终端用铜抑制作用渐显，库存“堰塞湖”对后市铜价或形成制约。