据国家统计局最新数据显示，2025年11月中国精炼铜产量达到123.6万吨，同比增长11.9%，环比10月增加2.66%，创年内单月新高。这一产量水平再创新高，反映出国内冶炼产能持续释放，原料供应充足。受高产影响，近期沪铜价格承压调整，现货升水缩窄，市场对后续供应过剩的担忧升温。

供需方面，虽终端电网、新能源等领域需求存在结构性支撑，但在传统消费淡季背景下，供给增速已明显超越需求季节性减弱的速度。这导致近期社会库存去化停滞并初现累库迹象，现货升水承压走低。

短期铜价上行动力受限，预计将维持区间震荡，需关注后续出口情况变化及下游实际需求释放的节奏。