美伊局势白热化加剧中东电解铝断裂忧虑，隔夜伦铝震荡走强，周三延续涨势，最新报3604.5美元/吨，涨0.49%。

宏观层面，美国总统特朗普于当地时间5月19日再度释放强硬信号，透露距再次对伊朗发动“沉重打击”仅差一小时，并暗示18日晚曾几近下达攻击令。与此同时，美国副总统万斯虽表示谈判取得“很大进展”，但强调美方已备妥重启军事行动的“B方案”。这种“边打边谈”的博弈格局折射出双方核心利益的分歧，也令全球债市再度动荡。周二，美国30年期国债收益率攀升5个基点至5.18%，创2007年以来新高，高通胀预期重燃，美元指数走强，对铝价形成明显压制。

基本面呈现典型的“外强内弱”分化。自3月地缘冲突升级以来，世纪铝业、Mozal等海外铝厂接连减停产，巴林铝业及阿联酋环球铝业亦因伊朗袭击导致供应受限，短期复产难度极大。花旗银行指出，铝市正面临逾50年来最看涨的结构性格局，逾300万吨的供应损失叠加全球闲置产能几近枯竭、库存处于55年低点，即便需求疲软，今年仍将有约270万吨的缺口，未来6至12个月库存将持续降至历史低位。

国内方面，电解铝运行产能虽小幅增长，但进入季节性淡季，高价对需求端的抑制作用显现。尽管新能源汽车及AI储能提供一定韧性，但前期铝水比例偏低导致铸锭量增加，社库虽近期有所去化，绝对值仍处于偏高水平，对铝价构成实质性压力。现货市场交投平稳，期货维持贴水结构，持货商受制于高库存普遍积极出货，下游仅维持刚需采购，贸易商接货意愿平淡，整体供过于求的局面未改，限制上方空间。

综合来看，美伊局势胶着叠加能源价格高企，通胀担忧与央行加息预期升温，宏观情绪主导短期调整。但海外供应缺口难以快速填补，且国内出口利好持续兑现，为铝价提供底部支撑。今日现货铝价或小幅上涨，但受制于国内高库存及弱现实，沪铝上行空间有限。