“矿山关停、地震、泥石流、罢工……这几年全球大型铜矿的意外事件接踵而来，我预料到铜价肯定会涨，但没想到能涨得这么凶悍。”一位铜精粉贸易商感慨道。

　　今年5月中旬，伦敦金属交易所（LME）铜价触及14153美元/吨的历史新高，上海期货交易所沪铜主力合约也最高触及108900元/吨的“天价”。对比回看，2016年LME铜价曾跌至4867美元/吨的周期大底，十年后的今天，铜价是那个低点的近三倍。

　　不过，6月份铜价迎来一波向下调整，现货价格跌至101080元/吨，沪铜主连最低回调至105000元/吨的关口位置，中下游企业暂得喘息之机。这是一次情绪性降温，还是周期冲高见顶后的回落？

　　资本市场似乎已觉察到了这种微妙的变化，6月份，A股矿产巨头紫金矿业(27.850, -0.43, -1.52%)和洛阳钼业(17.920, -0.39, -2.13%)平均股价较5月分别下跌了12%和1.4%，江西铜业(41.250, -0.69, -1.65%)在6月中冲高后也出现连续回调。

　　这一轮铜价上涨的背后，有一个颇为闭环的产业叙事：上游矿端供给紧缺，下游AI算力叙事提振需求预期，加之美国铜关税“虹吸”全球现货、大国竞争背后一场“安全”压过“效率”的资源卡位。然而，宏观故事和微观现象难免存在温差：一位手持数百吨铜精粉的贸易商在一个行业微信群里找买家，虽有客户询价，但这批货几天也没卖出去——卖方挺价与买方接货意愿的张力折射出当前市场的犹疑心态。

　　分析师表示，当前铜市场的供需矛盾主要集中在产业链上游——矿产资源端，而下游金属端的整体消费需求基本能够得到满足，尚未出现缺货现象。

　　与此同时，今年以来，包括必和必拓、紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源等国内外矿产巨头纷纷拿出扩产上量计划，那么这一轮铜价狂飙还能持续多久？

         另有分析师表示，尽管铜价处于历史高位对下游采购节奏形成一定抑制，但是随着“金九银十”传统旺季的临近，前期被抑制的下游需求有望后移释放，需求端将出现季节性改善，对铜价形成托底支撑，综合判断，铜价短期将在10万元/吨附近反复震荡筑底，进一步深跌的空间相对有限。从中期维度看，供给端的长周期约束与需求端的结构性增长仍将构成铜价的核心支撑，铜价在消化完短期利空后仍有回暖上行的空间。