随着交易商在美国总统特朗普就精炼铜进口关税作出决定前进行布局，铜正以至少12年来的最快速度涌入美国。

　　航运数据显示，7月约有20万吨铜运抵美国，创下IHS Markit自2014年开始统计以来的最大单月流入量。其中，约110,860吨铜储存在美国港口仓库，未纳入伦敦金属交易所（LME）的仓单系统。

　　这一波进口潮正受到市场密切关注，因为美国囤积铜库存是以全球其他地区供应减少为代价的。今年以来，LME设在美国以外的仓库库存大幅下降，原因是交易商将铜转运至美国港口以获取更高价格。

　　虽然美国商务部长霍华德·卢特尼克未在6月30日的截止日期前公布关税建议，但铜流入美国的速度仍在加快。生产商、消费者和交易商都在等待白宫明确是否将针对半成品铜制品的贸易保护措施扩大至精炼铜。

　　与此同时，纽约商品交易所（COMEX）铜价仍较LME铜价大幅溢价，持续为铜运往美国提供套利空间。7月，COMEX近月铜合约与LME现货合约的价差平均超过每吨350美元，足以吸引海外铜流入。

　　COMEX官方铜库存今年已攀升超过40%，创下历史新高。市场普遍估计，美国锁定的现货铜总库存量已远超100万吨。

　　关税威胁下，美国正加速囤积铜。这种金属对电网、人工智能、电动汽车和国防至关重要，其战略价值日益凸显。

　　白宫尚未表明特朗普何时就精炼铜关税作出决定。支持者主张，关税将鼓励美国本土矿业与加工投资；反对者则表示，关税将推高依赖进口铜的制造商的成本，削弱美国产品的竞争力。在当前已对半成品铜制品及衍生产品征收50%关税的基础上，这一争论仍在持续。

　　若决定对精炼铜加征关税，可能在关税生效前引发最后一轮集中进口潮；而若放弃该提案，则可能因贸易商平仓过去18个月累积的头寸而逆转贸易流向。

　　过去一年中，关税威胁基本主导了铜市场走势，持续扩大纽约铜价相对于伦敦的溢价。去年7月，特朗普指示卢特尼克研究是否应对精炼铜进口加征关税，初步方案为自2027年1月起分阶段实施15%的关税。

　　与此同时，伦敦市场亦出现供应趋紧迹象。LME现货铜合约较三个月期铜溢价约65美元/吨，为1月以来最大价差。这一价格结构（即现货溢价）表明短期供应偏紧。