8月镍价整体?震荡偏弱?。截至8月31日，沪镍主力合约收报127000元/吨，较8月初13万上方明显回落。?

核心变量与风险点

?印尼RKAB配额博弈?：这是当前镍市场最核心的不确定因素。WBN矿山申请追加2,500万吨湿吨配额，但印尼能矿部长否认已批准；APNI表态配额维持2.6-2.7亿吨，仅选择性增发。配额落地前，矿价大概率窄幅震荡。

?高库存压力?：截至8月14日，中国精炼镍库存116,783吨，LME镍库存264,732吨，全球显性库存合计超37万吨，高库存是压制镍价的最大空头因素。

?成本支撑?：精炼镍极限现金成本约125,400元/吨，当前价格距离成本线不远，下方支撑相对较强。?

展望后市，8月底到9月初是不锈钢“金九银十”需求恢复的第一个观察窗口，若旺季需求兑现、印尼配额落地偏紧，镍价或获得支撑；反之若配额宽松、旺季落空，镍价则仍有下行空间。