本周以来，铜价上涨势头强劲。

在LME铜价创下历史新高的带动下，沪铜期货价格站上11万元/吨。昨日夜盘，沪铜主力再上一层楼，最高涨至111950元/吨，进一步接近历史纪录高位。

业内人士认为，本轮铜价上涨，一方面源于铜矿供应收缩；另一方面，受美国关税预期的影响，大量铜资源流向美国，形成明显的“虹吸”效应。

分析师表示，上述现象本质上是一种库存的跨区域搬运，而非全球精铜显性库存实质性短缺。在美国精炼铜进口关税落地前，这种结构性库存短缺对铜价的影响更大。不过，铜价上涨并非完全由“关税溢价”推动。2026年上半年全球铜矿产量同比减少12.7万吨，Codelco、自由港麦克莫兰等头部矿企产量均出现明显下滑，铜精矿加工费也已跌破-200美元/吨，并持续刷新低点。矿端供应收缩为铜价提供了较强的产业支撑。

分析师提醒：如果美国最终不加征关税，前期形成的“关税溢价”可能会快速回吐，非美地区供需格局也可能从当前的紧平衡转向过剩。在两大不确定因素落地之前，铜价或保持高位运行，需要警惕政策变化带来的波动。