7月锌市整体维持震荡偏强格局。月初受宏观情绪回暖推动连续上涨，月中至月末在美元利率变化及地缘局势缓和的影响下，价格上行空间受限。LME期锌主要在3400-3650美元/吨区间波动，沪锌主力主要在24000-25000元/吨区间波动。

?供给端?：全球矿端紧缺格局强化，ILZSG 将 2026 年全球锌市修正为?短缺 1.9 万吨?。国内冶炼厂因加工费跌至负值区间（国产 -750 元/吨，进口 -90.15 美元/干吨）陷入深度亏损，多家大厂联合减产，7 月精炼锌产量预计环比再降 。

?库存表现?：呈现“内外分化”态势。LME 锌库存降至9.98万吨?低位，引发逼仓担忧；而国内七地社会库存小幅累增至?27.04 万吨?，绝对库存仍处四年高位，压制了现货价格上涨高度 。

LME锌库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

?需求端?：正值国内消费淡季，高温多雨天气抑制户外施工，镀锌开工率偏弱（约 54.86%）。尽管特高压与算力基建提供一定韧性，但下游成品累库导致采购谨慎，多以刚需成交为主 。?

短期来看，冶炼减产预期和LME低库存对锌价形成底部支撑，但国内高库存和淡季需求难以提供强劲上行驱动。市场预计锌价将继续维持?震荡偏强?运行，需关注冶炼减产落地情况及库存去化节奏。若需求无法显著改善，价格反弹高度将受限。